IPO察看丨建立17年的猪八戒网赴港上市，营收堕入瓶颈，三年亏8.6亿

红星本钱局5月8日消息，克日，猪八戒股份仅限企业（下称“猪八戒网”）再次递表港交所，重启上市之路。猪八戒网此前于2022年10月递表港交所，后于本年4月没效。

在全新招股书中，猪八戒网的业绩仍然颓势分明，2022年营收同比下滑三成至5.41亿元，年内丧失2.28亿元。而在已往三年中，猪八戒网累计丧失凌驾了8亿元。

作为已建立17年的老牌互联网公司，营收堕入瓶颈，丧失不止，猪八戒网在本钱市场上还可否讲出新经历？

↑材料配图 图据IC Photo

营收堕入瓶颈

三年亏了8.6亿元

依据官网先容，全面型数字化公司办事平台猪八戒网建立于2006年。企业运营线上、线下数字买卖平台，毗连公司店主与办事提供商，并借助大数据智能化伎俩婚配公司需求和办事商专业武艺，促进两边告竣买卖，掩盖信息流与资金流。

红星本钱局注意到，停止2022年底，猪八戒网累计注册用户数目达3360万名，此中，公司店主数目达2630万名，累计办事商数目达740万名。2020-2022年，平台GMV（买卖总额）分散为54.82亿元、84.05亿元及113.89亿元，均匀客单价分散为2.11万元、2.54万元及4.43万元。

依据艾瑞扣问报告，以2021年GMV计，猪八戒网在中国定制化公司办事电商市场排行第二，市场份额约2.0%。

不外，在GMV与客单价均稳步上增的同时，猪八戒网业绩却仍然颓势尽显，营收停滞，持续丧失，现金流多年为负。

招股书体现，2020-2022年，猪八戒网收益分散为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，2021年、2022年增幅分散为1.41%、-29.49%。同期，猪八戒网丧失分散为2.68亿元、3.66亿元、2.28亿元，三年累计丧失了8.62亿元。

从现金流方面来看，2020-2022年，其策划活动主题所用现金净额分散为-3496.2万元、-9388.6万元与-2.02亿元，一直为负；现金及现金等价物分散为5.69亿元、4.24亿元与3.16亿元，账上现金不休变小。

猪八戒网在招股书中表明称，主要归因于除税前一阶段内丧失，并经调停折旧及打消等非现金项目以及营运资金厘革的影响。但也不丢脸出，依照今年的丧失情况，假如不克不及及时补血，其现金流情况将来大概堪忧。

上市补血，仿佛是猪八戒网想进一步提升的契机。红星本钱局注意到，自建立以来，猪八戒网完成多轮融资，先后取得包含易一天使、IDG本钱、赛伯乐投资、博恩团体等着名机构的投资。此中，在2015年，猪八戒网公开融资26亿元，事先估值已经达到110亿元。但在2018年10月之后，再无猪八戒网取得融资的公布报道。

猪八戒网登岸本钱市场的方案也早已开头，在此次递表港交所之前，其2011年实验美股上市，2019年给重庆证监局提交上市给导备案，2022年10月首次递表港交所，但后果都是不了了之。

毛利率在50%以上

为何仍不克不及红利

招股书体现，猪八戒网的收入主要来自于四大主业务务，分散为公司办事（经过猪八戒平台、公用采买平台及姿势产权买卖平台等公司办事平台）、聪明公司办事、产业办事及当局地区公司办事促进互助。

红星本钱局注意到，在2022年，猪八戒网四大主业务务所有处于下跌趋给。此中，聪明公司办事业务占公司营收比例在40%以上，营收跌幅在30%以上。别的，在客户拓展层面，猪八戒网2022年成交客户数25.69万，较上一年的33.07万，变小了7.38万。

但实践上，猪八戒网的毛利率水平并不低。2020-2022年，总毛利率分散为63.7%、60.7%及58.9%，呈下降趋给但仍坚持在50%以上。此中，公司办事平台业务的毛利率，更是维持在90%支配。

高毛利率下为何猪八戒网赚差点钱，必备从公司的付出端来看。

招股书体现，2020-2022年，猪八戒网的贩卖及营销开支、行政开支等均处于比力高的水平。此中，贩卖及营销开支分散为2.81亿元、2.85亿元、2.57亿元，三年累计付出8.23亿元；行政开支分散为2.35亿元、1.55亿元、1.82亿元，总计5.72亿元。

而同期，猪八戒网的业务收入总计为20.66亿元，上述两项开支已占据公司营收的2/3。这无疑会摊薄企业的利润水平。

别的，同期研发开支分散为7945.5万元、8088.9万元与8259.1万元，远不及贩卖与营销开支。

值得一提的是，行家政开支中，有一项数据惹起了市场的眷注。

2022年，猪八戒网的行政开支占营收比例从20.2%升至33.6%。招股书称，行政开支的最大构成局部是人工本钱及办公、差旅开支。2022年人工本钱增长，主要因提供较大金额的雇员股权勉励。

招股书体现，2020-2022年，企业给创始人朱明跃及别的两名员工付出的以股份为基本的支付分散为5314.4万元、0元与3075.7万元。红星本钱局注意到，此中大局部进了创始人朱明跃的腰包，他分散拿到5314.3万元、3075.7万元。

2020-2022年，猪八戒网主要办理职员的薪酬分散为6074.3万元、868.5万元与3793.9万元。此中创始人朱明跃的薪酬为5418.4万元、94.6万元、 3173.8万元。

在营收停滞乃至下滑、红利遥遥无期的情况下，仍举行大额股权勉励，也让猪八戒网堕入了质疑。

猪八戒网披露，本次赴港上市，所募资金将用于将来扩展用户群、改良业务生态、提高商业化才能；加强武艺研发；探索投资时机与收买时机以及增补营运资金及寻常公司用处。

猪八戒网可否上市告捷，红星本钱局将持续眷注。

编纂 余冬梅

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